山西证券:市场风格切换成功

2019-12-05 06:11:10 来源: 贵港信息港

山西证券:市场风格切换成功 2010-10-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周A股创年内涨幅,有色、银行、煤炭等权重股强力做多,和我们周报判断一致。二线三线股票跌多涨少,行业之间分化严重。

人民币快速升值是近期行情的主要推动力。从9月初至今,人民币兑美元中间价从6.81一路下跌到6.65,升值幅度已经超过了年初各大机构普遍预期的3%。人民币升值引发热钱加速流入,成为近期A股市场流动性的主要来源。受益于人民币升值的资产类行业如煤矿、有色矿、金矿相关上市公司收到市场热烈追捧,持有大量人民币资产的机构如银行、保险等金融机构也成为升值的受益者,外币负债类行业如航空也直接受益于人民币升值带来的负债下降。房地产行业受不断加码的调控政策的影响,市场前景黯淡,在权重类行业中表现相对落后。

在各国继续推行量化宽松政策的背景下,国内加息的概率在下降。加息虽然是提高资金成本、遏制流动性泡沫的有效手段,但加息预期提高带来的套利热钱流入将给经济带来不小的冲击。人民币升值成为短期遏制资产价格泡沫的政策手段之一,因为人民币升值后根据购买力平价计算的资产价格将出现下降,国内资产的投资吸引力随之下降。管理人民币升值预期成为近期货币管理当局的主要任务,升值太快或者太慢均会对经济产生明显冲击。我们认为,小幅度的跳步升值可能是较为合理的汇率调控策略,即缓解了升值压力,又不会引起资本的大量流动。

对于近期的A股市场,我们认为权重股行情基本确立,市场风格切换成功,行业走势继续分化。从行业上来说,券商、保险、银行、煤炭仍有一定的上涨空间,短期投资者可积极关注,而前期涨幅较大的医药、食品饮料、商业贸易短期仍面临较大调整风险。从风格上来说,中证100、沪深300中权重前100的公司短期仍可获得超额收益,而中小公司在未来1-2个月内没有太大投资机会。随着行情的深化,二八行情极有可能演化成一九行情,权重和市值的公司应当成为近期投资的。和沪深300相关性较大的ETF基金也可作为重点备选投资标的。

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