2013信托投资与风险

2019-08-26 01:53:32 来源: 贵港信息港

2012年的投资可谓稳字当头,对于股市和房产,很多普通投资者都不敢碰。大量理财资金流向贷款类产品,主要是银行固定收益类理财和产品。其中,信托产品在2012年继续大放光彩,根据2013年初发布的2012年社会融资规模统计显示,信托贷款规模全年增加了1.29万亿,同比多增1.09万亿。据有关数据统计,去年9月30日信托规模就已超过6.32万亿,相信2012年信托超过保险业成为中国第二大金融行业毫无悬念。究其原因,主要在于信托相对较高的固定收益以及刚性兑付的低风险。

然而,信托在持续火爆的同时,负面消息也成为媒体争相报道的焦点,从的青岛凯悦项目拍卖危机,到的三峡全通项目兑付风险,一时间,信托风险扑簌迷离,受到投资者极大的关注。那么在2013年信托是否还有投资价值,投资风险又有多大呢?笔者将从业内角度为大家分析解读。

首先,目前信托所面临的主要是所谓的刚性兑付怪圈被打破的风险,流动性风险是为主要的一环。

大家都知道,信托公司本质上是负责贷款的金融机构,和银行一样都要接受的监管。但是与银行不同的是,信托贷款发放的方向可以多元化,有些是银行所不能涉及的。因为信托资金的来源,主要是以较高的利息向社会募集资金,也就是由信托产品的投资者或者说委托人来发放专项贷款。因此,信托贷款的风险,主要是由其发放贷款的对象、风险控制措施和经济的大环境决定的。就如同银行贷款一样,既然有贷款,不可能不出风险,企业有破产有拖延这种现象是非常正常的。

对于信托来说,项目资金通常专款专用,而且一般期限都比较短,万一出现企业无法及时还钱的情况,信托要保证刚性兑付,就必须使用资金腾挪的方式。一般要么尽早发现风险提前处理,要么将自有资金垫资给投资者兑付,再自行处理抵押物。如果只是偶发事件,对于信托公司来说,其自身的实力是足以应对的。但是一旦大环境恶化,发生系统性风险,例如2011-2012年房产市场大萧条,甚至出现10年来少有的全国降价和滞销,由于信托公司应对能力有限,因此风险警报就频频发生了。

现在业界关注的是,哪个信托公司将会个倒下,破了刚性兑付的原则,但是没人会希望自己是个倒下。因为虽然没有实现刚性兑付,例如产品到预定时间无法兑付,那按照合同约定要进入处置期,而且处置期通过变卖抵押物,还是很有可能收回投资款的甚至还有额外收益。但是对于这家信托公司来说,其口碑就瞬间垮台,投资者会果断的用脚投票,对于业界来说也是地震和洗牌,对监管机构来说也是场灾难。

因此,在目前信托公司继续坚守阵地,努力保持刚性兑付的常态下,我们挑选信托品种需要谨慎选择。因为倒下的,肯定是风控差或者是行业环境不好的项目。根据笔者对于信托业目前的产品运作情况了解,针对以下不同的信托产品,我们需要做单独的分析。

信托产品分析

类:股权质押类

风险判断:极低风险

全流通股类抵押

投资缺点:大资金宠儿,小投资者很难买到股权质押类信托一直是大资金的宠儿,其中特别是全流通股类抵押,一直是机构客户和个人大户的。这类型品种一般是有上市公司小非或者大非投资者,将自己持有的股抵押给信托公司来获取贷款。一般投资期限短,多以1年为准,抵押物为流通股或者是限售股,收益不高,风险可控。其中,流通股是其中风险的类型,只要企业股票不要出现长期连续跌停导致抛售不了的极端情况,本息是比较有保障的。

2013年,随着股市整体环境的好转,此类型产品的风险将进一步降低,非常适合较低风险要求的客户。

第二类:政府融资平台类

风险判断:与2012年比有所上升,从低风险向中等风险靠拢

收益预计:低

投资推荐:抵押齐全,财政较强,信用较好的地方政府项目

投资缺点:主要风险保障措施缺失,有待创新政府融资平台类,也就是俗称的政信项目,可以说是2012年的市场主力军,继房地产类信托之后的信托主力品种。此类型产品一般融资方都是各地政府下属的融资平台公司,例如城投、交投类公司,主要用途基本是用于城市基础设施建设,包括道路、保障房等等。其还款一般是由各地政府财政收入还款,同时有政府融资平台担保和土地抵押等措施。可以说,相对普通投资者而言,此类型产品风险比较低,仅相当于地方政府债,虽然收益不高,但是比较容易得到客户的信任。因此该类产品在2012年是大行其道,成为增长快的品种。

然而,在相关监管机构的要求下,为了控制地方政府融资风险,先后提高了此类型产品的门槛,特别是2013年初四部委联合发布的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》给予此类型品种以当头棒喝。根据新的监管规定,禁止地方政府出具任何承诺函、担保函、安慰函等变相担保协议,同时规定给地方融资平台注入土地需要严格进行,以出让方式必须要缴纳完足够的土地出让金并取得国有土地使用证。

可以说是以往政府类信托中重要的条款(由地方财政局出具文件以财政收入偿还,并通过人大发布人大决议将还款优先列入财政预算)就完全无法执行了,而且对于土地抵押来说也成本大增。因此,按照新政策出的此类型信托,只有普通的土地抵押和企业担保了,不能再有政府财政预算的直接或间接承诺和支持,风险大幅增加。

如果要投资政府融资平台类信托,新的报批产品风险控制都要大大弱于之前的产品,投资者必须谨慎。目前市场上还有些之前审批通过的项目在发行,它们的风控就要好得多。

第三类:优质企业类

风险判断:比2012年好一些,继续维持中等风险

收益预计:中等

投资推荐:实力强大,盈利能力较强,不在调控范围内的优质企业,以上市公司为主

投资缺点:良莠不齐,需要鉴别优质企业类,一般是贷款给一些在各行各业实力较强的公司(房地产和矿产不算在此类)。由于不同公司经营状况不一样,因此相对的项目风险也是良莠不齐的。一般建议可以优先考虑一些实力较强的公司,特别是优质的上市公司的项目。

预计未来经济有所复苏,企业经营环境有所稳定,因此此类型项目估计风险会逐步降低。但是对于不同公司的信托项目,还是需要择优选择的。

第四类:房地产类

风险判断:明显好于前几年,风险从高风险向中等风险靠拢

收益预计:较高

投资推荐:实力强大,经营稳定和多元化的房产公司

投资缺点:谨防浑水摸鱼的项目

房地产类产品,将受益于目前全国房产市场复苏的大环境,风险程度较去年有明显降低。一方面,目前全国市场中,除了少数炒作过高的地区房产在下跌(例如温州、海南、(,)、三四线城市),沿海主要城市的房产都开始复苏,这对于房产的销售来说是较好的局面。另一方面,房产的价值目前相对比较稳定,对于信托评估来说不容易虚高,而且还有稳步上升的空间。因此无论是从还款能力还是从抵押物价值来说,房产信托的风险都不会高企。

推荐目前新发行的,实力强大经营稳定而且多元化的房产公司。例如除了做房产开发外,还有商业地产项目自留作为长期租金收入的此类房产公司。有一类项目需要谨慎对待,就是有些小型开发商,资金链非常紧张,趁现在市场好来发信托项目融资,属于浑水摸鱼的类型。

第五类:矿产类

风险判断:风险较高,从高风险向极高风险靠拢

收益预计:非常高

投资推荐:暂时不推荐,除非是上市公司或者是大型国有矿产公司

投资缺点:政策风险和行业风险均很高矿产类项目,是2012年出风险的主要项目。由于矿产经营复杂,专业化程度高,而且变卖起来比房产类还要困难,因此一旦矿产类项目出风险,信托公司也很难处理。目前有出风险可能的一单信托(规模30亿),就是中诚信托的矿产类项目,目前还在和银行和资产管理公司协商解决中。而在2012年,由于国际国内矿价大跌,同时政策性风险加强,矿产类公司普遍业绩下滑严重,而且抵押物(采矿权)价值严重缩水。

在2013年,经济虽然复苏但是依然不稳定,不可能出现爆发性增长情况下,矿产类项目依然前景迷茫,建议投资者谨慎对待。如果要高收益,还不如选择房产类。

第六类:资金池类

  风险判断:风险不确定,极难判断

收益预计:低

投资推荐:资金池规模大,运作成熟的信托公司项目。投资期时间较短的客户

投资缺点:难以估计风险

资金池类信托,是一个在2012年和地方政府项目一样被监管部门严重调控的信托品种。根据银监会的相关规定,差不多从9月开始就通过窗口指导基本叫停了新的资金池项目审批,仅允许原有的资金池项目运作。所谓的资金池类信托,就是非指定投资方向的信托,又称资产管理类信托。这类型信托在去年发展很快,全行业已经突破千亿大关。从收益来看,该类型产品一般收益比较低,但是从风险上来看,由于资金池项目很少披露风险,而且也无明确的投资方向,因此极难判断。

从目前运作来看,资金池类信托,可以通过灵活募集,灵活赎回(例如提供3个月,6个月,12个月等短期的实际投资期)来轻易的募集大量资金。而募集来的资金,很多是用于投资短期借贷项目,或者是作为信托公司内部接盘为房地产类项目垫资,等到资产盘活拍卖后获得资金来偿还本金和收益。因此对于信托公司来说,资金池业务可以增加其内部资金的流动性,提高其兑付能力。但是资金池业务是一把双刃剑,在大环境不好的情况下,如果接盘项目一旦增多,资金池运作不畅,就可能产生崩盘可能性。而投资者之所以明知该类型产品风险无法判断,收益低却依旧投资的理由,主要在于相信信托公司的刚性兑付能力。因此有专家认为资金池业务堪比信托的庞氏骗局,所以监管机构的严格限制是非常有道理的。

那么对于投资者来说,首先是建议需要短期投资期的客户(特别是一年以下的),才去投资资金池,如果投资期能在1年及以上,建议还是优选其他类型的品种,不仅收益高,而且风险可控。如果来挑选资金池,推荐可以选择规模较大,运作比较成熟的资金池,例如平安信托的资金池业务就是全国信托业比较知名的。

因此,综上所述,2013年信托依然是有价值投资的,特别是在经济转好的2013年。但是不同信托品种的风险有所变化,需要我们值得关注。

翁晟:2012年中国金融理财师

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